3 月25-26日，美银在北京举办了中国宏观考察活动，与来自中国国内和国外的投资者一同，与学者、政策顾问和行业专家进行了11次会面。以下是此次考察的关键要点总结。贸易：普遍预期前路坎坷
中美专家大多认为，美国很可能进一步提高对中国产品的关税，而中国也准备好采取反制措施，尽管面临更高关税威胁。话虽如此，专家们也指出，中国仍对双边对话持开放态度。专家表示，在有效谈判的积极情景下，中国可能会为美国企业提供更开放的市场准入，增加对美投资，并加大对美国商品的采购。财政政策：积极有为，但挑战犹存
专家们普遍欢迎财政预算赤字扩大以及财政政策更加积极，预计2025年财政支出增长会有所改善。然而，一些专家仍担心企业盈利和家庭收入疲软。他们对今年的税收收入和土地出让收入表示担忧，并认识到尽管通过再融资债券发行取得了进展，但地方层面仍存在财政缺口。毕竟，鉴于当前的财政政策方案是在去年12月关税威胁升级(在中美经济工作会议期间)之前制定的，专家们普遍认为，如果外部条件恶化，可能会进一步加大财政政策力度。在中央和地方政府的支持下，今年晚些时候也可能推出新生儿补贴政策。货币政策：近期宽松受限
大多数分析货币政策的专家一致认为，中国人民银行在降低实际利率方面面临越来越大的压力。然而，他们强调，仅靠货币政策无法大幅刺激信贷需求。专家们普遍认识到，近期降息因需要维持汇率稳定而受到限制。一位专家还特别强调，中国人民银行优先保障银行的净息差。虽然预计2025年第二季度会进一步下调存款准备金率以增强流动性，但由于企业信心不足，人们对其效果仍持怀疑态度。消费：企稳，但仍需更多努力
专家们普遍认识到，近期零售销售有所改善，并预计未来几个月消费前景将更加稳定。不过，他们也一致认为，房地产市场和收入预期仍可能对家庭消费构成压力。一些专家还指出，此前出台的消费品以旧换新政策(包括汽车和部分家电销售)的效果正在减弱。他们认为，如果零售销售增长持续放缓，今年晚些时候需要进一步加大财政支持力度。房地产市场：前景仍不明朗
今年迄今为止，中国房地产行业出现了一些复苏迹象，尤其是在土地交易方面，但专家提醒不要将此解读为市场反弹。全国范围内房价跌幅略有收窄，但仍未实现企稳。与此同时，成都(因区域人口迁移)和杭州(因人工智能产业带来的乐观预期)表现突出，房价和成交量均显著高于平均水平。销售趋势参差不齐：广州和深圳放松了购房限制，需求出现激增，而北京和上海则维持较为严格的调控措施。
除一线城市外，二三线城市新房销售停滞或下滑，突显了实现房地产市场全面稳定仍面临诸多挑战。专家指出，为吸引购房者，开发商越来越多地提供优惠，如放宽建筑面积比规定以及进行设计调整以增加实用面积等。同时，土地市场看似复苏，实则掩盖了日益加剧的两极分化，开发商更倾向于在核心城市开展低利润率项目，而非在低线市场进行高风险投资。地方政府正在以原价80-90%的价格回购停滞项目，以利用地方专项债资金。
